ETN是什麼？跟ETF一樣嗎？ 沒搞清楚千萬別投資

在這兩年間，從默默無名到市場中的新寵兒「ETN」，據說投資報酬優渥、低資金就可以進場，不僅與追蹤的指數完美連動， 還能以分散投資，達到降低風險的特性。

給人感覺熟悉又陌生的ETN似乎就跟ETF同個模樣，那ETN等於是ETF嗎？
先別急！這篇文章將會介紹最近幾年出現的ETN商品，在你清楚了解前，請千萬別隨意投資。

ETN是什麼

近年在商品多元的金融市場中出現了由證券商發行的–ETN，全名為投資證券商品 （Exchange Trade Notes, ETN），此投資商品的價格變化是來自追蹤於市場上的某指數，而投資者也能夠透過低買高賣的價差賺取利益。

ETN就像是普通股票一樣，所有投資者都能夠透過交易股票的方式直接購買，但最大的不同就是「有期限」、「會下架」，每檔ETN根據發行的券商決定，有著1-20年不等的期間限制，在這段時間裡都可以自由的在市場交易。

你也可以把ETN想像成是券商向投資人籌資借錢，並且給你一張名為「ETN」的借據，當中寫下還錢的期限，然而在還款時間到的那天，無論你手上的這張借據在市場上值多少錢，券商都會以該價格買回，並銷毀此ETN。
因此，ETN期限到期時，發行的證券商就會強制買回，由於此商品價格較低，且也有著像ETF一樣，能夠分散投資多間公司、達到降低資金風險的特性，因此成為目前小額投資人喜好的商品之一。

由於證券券商是以「信譽承諾」的方式發行之ETN，所以在你購入ETN後，券商也不需要實際持有相關股票，因為內部不需要人力管理商品部位，也不會產生多餘的管理費用，價格變化上僅需複製所追蹤的指數漲跌並換算，所以也不存在追蹤誤差。

【補充】
購買ETN也就等於是你與證券商之間的信用契約。

根據證券櫃台買賣中心（Taipei Exchange）之法規內容，將ETN略分為以下類別：

國內成分ETN	國外成分ETN	槓桿反向型ETN
追蹤國內指數投資證券	追蹤國外指數投資證券	追蹤正向倍數（槓桿型ETN） 或反向倍數（反向型ETN）

另外於市場上還可再概分四大類ETN

市場指數ETN	商品指數ETN
主題型指數ETN	策略指數ETN

ETN跟ETF一樣嗎？

看起來如同雙胞胎的ETN與ETF，雖然在追蹤指數、分散風險的概念很相似，但只要經過下表的比較，就能非常清楚的看出兩項商品的差異：

ETN與ETF比較

（以台灣為例）	ETF	ETN
商品名稱	指數證券投資信託基金  （Exchange Traded Funds）	指數投資證券  （Exchange Traded Notes）
發行商	投信	證券商
流量提供者	多家券商	發行券商
實際持有商品	有	無

兩項商品名稱雖然容易讓投資人搞混，但透過詳細的瞭解後就更能清楚區分；ETF為多家券商同時銷售，ETN僅為發行券商銷售，明顯於市場上流通的總量會有所差異，購買ETF後券商將會實際購買、信託股票，但購買ETN僅有一份你與證券商的股票契約。

ETN與ETF交易相關費用

（以台灣為例）	ETF	ETN
交易稅	千分之一	千分之一
交易費用	0.1425%	0.1425%
其它費用	從淨值扣除	部分由證券商吸收
追蹤指數	有	有
追蹤誤差	有	無

在ETF與ETN的管理費部分：交易稅金皆為0.1%、交易費皆為0.1425%，然而其它費用皆按照不同標的而有所差異，但別忘了ETN不需要人力管理部位，也不會產生多餘的管理費用，另外於追蹤指數方面，ETF的追蹤股票誤差值較高，ETN為無追蹤誤差。

【補充】
追蹤誤差：簡單說就是同步性。
ETF因為是會實際購入商品，所以在交易過程中可能會產生較多的成本，加上購買成分股的時間也會導致價格有些許差異，但ETN可隨時並直接追蹤目前指數，因此使兩者追蹤精準度不同。

ETN與ETF商品期限與風險

（以台灣為例）	ETF	ETN
到期期限	無	有
信用風險	無	有
強制贖回機制	無	有

每檔ETN皆有期限，與ETF的無期限不同，並且ETN的發行為屬信用方式，未來如果遇上證券商倒閉，那麼投資者與該證券商的契約也不會被理賠。

在ETN的規則當中，如果發生當股價漲幅過大，是有可能被證券商單方面強制贖回的（相關規定，還是需要依據各標的詳細閱讀說明為主），但ETF就不同了，由於是實際購買股票，買進帳戶的股票就已經是你的了，所以也不用擔心被強制贖回的問題。

ETN的交易規則？

ETN的交易方式與平常購買股票證券相同，能夠撥打電話從營業員或是透過網路購買，找到對應的投資標的號碼輸入後即可交易，不過相較於普通股票證券，有些限制需要注意：

1. 首次購買要簽屬風險預告書   （請詳閱）
2. 無開放外資、中資買賣
3. 無開放當沖、借券、零股交易
4. 不得設定定期定額投入
5. 不得作為權證標的及擔保品 

與股票相同ETN也會分別在集中市場與上櫃市場上市，有些投資人會稱之主要市場與次級市場。按照代號尾數字母可區分是何種ETN，L為槓桿型、R為反向型、B為債券，由於ETN都有期限限制，因此也會不斷的汰舊產新。

證券代號歸類 （台灣ETN）
	國內、外ETN	槓桿ETN	反向ETN	債券型ETN
代號分佈	02XXXX	02XXXL	02XXXR	02XXXB
集中市場	020007 凱基台灣500N	02001L 富邦蘋果正二N	02001R 富邦蘋果反一N	–
上櫃市場	020001 富邦存股雙10	02003L 富櫃200正2N	–	02001B 統一美國債券

【特別注意】
ETN具有強制贖回的機制，當ETN上漲超過或跌幅超過原本價格的50%，即使ETN尚未到期，發行商也會強制贖回，所以投資人應注意ETN的強制贖回條件。
投資人在投資ETN前應詳細閱讀公開說明書查詢，清楚瞭解該檔商品說明細項。

ETN的優缺點整理

任何投資商品都存在著許多吸引人的特點，然而這些特點卻都是有著一體兩面的好處與壞處，如果投資人稍有不慎，很容易忽略掉隱藏的陷阱，因此投資人必須要更進一步剖析商品的內容與相關特點，才能有效判斷是否為適合自己的商品。

投資ETN的優點：

1. 交易方便，一般的證券帳號就能夠交易
2. 追蹤價格沒有誤差，與追蹤指數同步連動
3. 在市場上有著穩定的流動性
4. 費用透明，無其它隱藏費用
5. 股息自動再投資，不需要額外支付股利所得稅
6. 入場價格便宜，適合小額投資人

投資ETN的缺點：

1. ETN具有期限，通常為1-20年不等，不適合長期投資
2. ETN是與證券商購買之信用契約，並無實際持有商品，也是因此券商才可完美連動
   追蹤指數，但投資人也是要承擔此信用風險，如遇上券商倒閉此商品將不具有任何價值。
3. 雖然券商對外宣稱股利會自動再投資，不需要額外支付股利所得稅，但是如果遇上商  品除息後未補息，價值就等於毫無變化，因此不應視為優點之一。
4. 證券商具有ETN強制贖回機制，依據公開說明說之贖回條件，下列兩項原因將會強制向投資人以現價贖回標的：
   • 當為指標價格相較發行價漲跌超過50%
   • 該商品上市超過一年，但投資人持有證券低於十萬單位

就以上綜合，ETN就像是證券商的小金庫，只靠著信用就能吸引投資人將錢投入，而不需要實際購買相關標的，因此同時獲得一筆可讓券商自由運用的資金，商品到期時再以現價向投資人買回，如果當中漲跌幅度過大，或是太少人買，券商都可以單方面強制贖回。

投資ETN最大的風險，在於發行商的信用風險。由於券商是以信用承諾的方式發行，若發行商於到期日時無法給予相對應的報酬或是提早倒閉，就可能產生信用風險。

【補充】這裡指的信用風險就是一塊錢都拿不回來！

雖然在國內尚屬年輕的ETN，未發生過倒閉風險事件，但美國華爾街確實發生過此案例，讓許多投資人短時間內財產消失殆盡。

ETN適合新手投資嗎？

經過這篇文章的整理與分析可知，ETN這項投資商品是不持有任何商品、無保本，且無第三方保證的對賭商品。

儘管漲跌幅不會超過發行價格的50%，對於時間有限、獲益有限的商品，不僅無法透過穩定的長期投入來設定投報目標，券商還保有提早結束賭局的權力，也是許多有經驗的投資人不願投入的主要原因。

雖然可以小資金投入，但如果是沒辦法成功獲益的投資商品，投入再多也只是換取更多的風險，因此建議新手投資人們可以多觀察其它商品，如果是想提高投資的勝率，以長期投資穩定獲益的ETF也是投資人能夠了解的方向。

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【免責聲明】

本文章所提供之內容並非投資建議，內容提供的資訊僅供教育參考。任何投資項目（如：股票、基金、債券...等)都是具有風險的，在投資的過程中可能會導致你的損失。所有過去的投資表現都無法代表未來的投資報酬與結果，任何投資請量力而為，不要做出無法承擔的投資行為，更不要借錢、槓桿或貸款來投資。